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那么出口接单的回升，铝棒亦是阻止价格持续下滑的重要因素
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那么出口接单的回升，铝棒亦是阻止价格持续下滑的重要因素
对于5月份的铝棒的价格，期货的贴水代表了部分宏观的悲观预期。虽然标的时间是5月，但目前主要还是在博弈冬季的累库情况。从逻辑来看，如果冬季库存累的不高，比如等于或低于去年同期水平，那么对5月合约是重要的利好。如果累库较大，5月份的压力则会相应增加。这种逻辑的背后，对应的就是类似跷跷板的格局：现在好，5月就不好；现在不好，5月就好。当前我们看到华东的电弧炉处于微亏损状态，这是一种淡季健康的表现。只有电弧炉处于亏损，才能减少冬季库存累积的压力。或者说，只有电弧炉处于亏损状态，空头才不会持续发力向下压制价格。对应到当前的现货，从这个逻辑，或者从贸易商的冬储意愿出发，现货难以有好的表现。所以现在5月合约的上涨空间亦被限制住。在我们看来，电弧炉减产带来的边际利好，很难在当下就提升5月的预期。而如果减产持续到年后，铝棒库存累积不多，则伴随着旺季到来，可能会出现预期修复性上涨行情。16年以前铝棒的良好出口状态，到目前都没有改善。如果到明年开春之后，需求很差，价格下跌之后，由于国内和国外的基本面存在时间差异，传递需要时间。那么出口接单的回升，亦是阻止价格持续下滑的重要因素。
铝棒明年行情的主变量在需求，但是对投资最为重要的需求节奏却难以把控。这个问题可以通过跟踪房地产端的宏观数据和螺纹钢下游的微观数据，再结合需求的季节性来缓解。供应端除了政策带来的限产，我们时常需要关注的是电弧炉的利润和产量、转炉的废钢比、中西部高成本高炉的生产情况和出口情况。最后，作为钢材的一个品种，其他铝棒品种基本面变化带来的铁水流转也是研究交易中需要关注的边际量。
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